2012 年春节出境线路价格普涨 旅游酒店行业进入成长期 给予看好评级

事件：

近日，春节黄金周预订潮提前到来。各地出境旅行社2012 年春节出境线路价格普涨，大部分线路同比上涨10%，环比上涨30%到50%。其中，澳新线、欧美长线和东南亚海岛线是出境游热点线路。

观点：

1.我国出境游市场进入快速成长期

2012 年春节出境游产品价格环比、同比均较大幅度上涨，是近几年我国居民出境游市场需求持续增加的集中体现，并非单纯受节假日旅游旺季的影响。目前，我国出境游市场已步入快速成长期，居民因私出境比例明显提高。2000-2010 年我国出境人数由1047.26 万人次升至5739 万人次，增长了近4.5 倍。其中因私出境人数增长了8.2 倍，因私出境占比由53.8%升至89.8%。2011 年中国出境游市场依然保持高速增长，预计出境人数将达到7000 万人次，同比增长20%以上。在出境市场规模扩大同时，因私出境比例不断提高， 2011 年前三季度已达92%。

2.出境游两大驱动力：人民币购买力提高、国民休闲需求增加

人民币购买力提升是出境游市场走强的直接原因。今年以来人民币对美元升值逾4.7%，人民币对欧元升值逾2.1%，直接降低了中国游客出境旅游成本，提高了人民币的海外购买力，进而拉动了出境游消费额的上升。此外，随着人均可支配收入的不断提高，我国居民旅游需求正在发生结构性的转变，东部和中部发达城市居民不再满足于单纯的观光型旅游产品，其休闲度假旅游需求增长迅速，促进了以休闲度假产品为主的出境游市场的发展。

3.出境旅游消费日趋成熟

与西方游客相比，我国假日旅游消费的计划性较弱，具有"即兴消费"的特点。此次预订热潮的提前到来， 不仅得益于旅行社前期对海外旅游目的地的大规模营销，同时也说明我国游客已开始提前计划出境行程，并且对出境游的流程有了更多了解，为签证申请预留出更加充裕的时间。

4.利好大中型旅行社、在线旅游行业

出境游产品是旅行社的重要收入和利润来源。截至2010 年底，旅行社出境业务收入占旅行社总收入的24.7%，较2009 年提高了近3 个百分点;旅行社出境游接待人数占因私出境人数的32%左右;出境游毛利率为5.2%，略高于国内游业务的毛利水平。随着出境游市场规模的扩大，2010 年旅行社出境业务收入同比增加了51.4%。预计2012 年春节出境游旺季的到来将同样带动旅行社收入的大幅增长。 在线旅游行业有望成为出境游市场扩张的另一个受益者。从消费群体的构成来看，除了收入相对较高、注重生活方式的中产阶级以外，中国网民是出境旅游消费的第二支主力军，越来越多中国网民开始通过网络搜索来预订酒店、机票，甚至出境度假产品。此外，在线旅游行业的出境游服务具有产品丰富、时间灵活、价格多元的特点，能够更好地满足"出境自由行"游客的个性化、多样化需求。

结论：

自2007 年我国实施《个人外汇管理办法》以来，出境旅游市场的增长率明显超过国内旅游和入境旅游市场。以2010 年为例，我国入境游、出境游和国内游的接待人数分别同比增加5.8%、20.4%和10.6%，呈现"两高一低"的市场增长格局。随着人民币购买力、居民休闲度假旅游需求和人均可支配收入的提高，预计未来三年我国出境游市场将继续保持快速扩张的态势，并成为2012 年春节旅游市场的增长亮点。根据出境游的目标客户群结构和产品需求特点，我们认为具有出境游资质的大中型旅行社，以及在线旅游行业将直接受益于出境游的快速发展。

中国国旅、中青旅是国内旅行社行业的两家龙头企业，在出境游业务方面具有丰富经营管理经验。中国国旅是旅行社出境游业务种类十分齐全。公司已形成了一个庞大的全球旅游服务销售网络，在国内拥有31 家子公司和近200 家门市部，并且在美、日、法、德等国家设立了海外子公司，与境外100 多个国家和地区的1400 多家旅行社建立了长期业务合作关系。中青旅通过发展"旅行社+景区+酒店"的"一体两翼"业务架构，以酒店、景区投资为旅行社主体业务的发展提供支持，2008 年就推出了定位于中高端休闲度假市场的"百变自由行"品牌，在出境游产品设计方面具有较强的创新和营销能力。因此，我们维持对中国国旅、中青旅的"推荐"评级，以及旅游行业的"看好"评级。

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